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      1. 反弹行情已展开 7、8月有望成为反弹窗口期

        来源:嘉合基金 2018-07-23

        [一周市场回顾]

        股票市场:

        上周市场先抑后扬,沪指围绕2800点展开震荡。行业方面,公共事业、非银金融、通信板块周涨幅居前,医药生物、家用电器、汽车板块周跌幅居前。截止周五收盘,沪指报2829.27点,周跌幅0.07%,深成指报9251.48点,周跌幅0.81%,两市?#31449;?#25104;交额3261亿元,较前一周小幅减少。情绪指标方面,上周市场年化换手率132.9%,活跃度较前一周下降8%。资金面上,上周北上资金净流入近46亿元,较前一周明显减少。

        具体来看,上周开局沪指冲高后回落,跌破5?#31449;?#32447;,随后三个交易日在震荡中逐日下行,成交量?#20013;?#20302;迷,最后一个交易日,沪指放量收中阳,重返2800点。技术面上,沪指周K线以一根长下影线的十字星报收,站上5周均线,日K线一举收复5、10、20?#31449;?#32447;。技术指标上,沪指周MACD绿柱?#20013;?#20943;小,KDJ指标低位金叉,BOLL呈现缩口之势,预计本周市场或将蓄势反弹。


        债券市场:

        货币市场方面,7月20日R001加权平均利率为2.3554%,较上周跌12.69个基点;R007加权平均利率为2.6560%,较上周跌5.68个基点。现券方面,上周银行间国债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨0.99b;其中1年期品种下跌1.47bp,10年期品种上涨2.77bp。国开债收益率不同期限多数下跌,各期限品种平均下跌5.76bp;其中,1年期品种下跌13.87bp,10年期品种下跌2.73bp。


        [主要观点]

        股票市场:上周上证综指收于2829.27点,较上周下跌0.07%。中小板和创业板指数分别下跌0.38%和下跌0.55%,收于6479.21点和1609.55点,两市成交量略有萎缩。板块方面,公用事业、非银金融及通信申万一级行业涨幅居前;医药生物、家用电器和汽车板块跌幅居前。

        上周周一到周四,大盘四连跌,大盘处于震荡调整,周五沪深两市小幅低开后,横盘震荡整理,午后在银?#23567;?#20445;险、证券等大金融板块的快速拉升下,三大股指集体反弹,沪指强势收复2800点整数关口,市场做多氛围回暖,赚钱效应显著回升,结束五连阴。?#20248;堂?#19978;看,银?#23567;?#35777;券、保险、国产软件等板块涨幅居前。

        基本面上,在A股市场对海外不确定因素的敏?#34892;?#19979;降同?#20445;?#36817;期基本面上也有一系列改善信号。如7月2日管理层研究部署打好防范化解重大风?#23637;?#22362;战等相关工作,7月12日住建部表示将因地制宜?#24179;?#26842;改货?#19968;?#23433;置等工作,7月20日资管新规公布公募可投非标等。综合来看,上半年我国宏观经济保持较强的韧性,基本面出现阶段性微调的可能性较大。技术面上,本轮上证综指调整低点2691点,较前期高点3587点累计跌幅达到了25%,目前反弹行情已经展开,但反弹幅度或较为有限。从2016年1月?#23383;两瘢?#20840;市场成交密集区是上证综指3150点左右,这一位置附近市场将遇到较大抛压。从反弹行情的?#20013;?#26102;间来看,7、8?#36335;?#26377;望成为反弹窗口期。

        随着半年报行情的开启,资金抱团绩优股逻辑大概率将得以?#26377;?#24314;议优先配置业绩?#20013;?#39640;增长的优质行业龙头。此外,可以关注产业政策进一步引导方向,比如计算机、军工、高端机械制造等行业。同?#20445;?#21487;以?#20013;?#20851;注需求与业绩表现相对稳定的大消费板块,比如生物医药、休?#26032;?#28216;等行业。


        债券市场:市场流动性或将改善。资管新规的相关举措将大大缓解商业银行在过渡期内负债流失压力;预计未来货币基金规模将会进一步收缩;社融分项目中?#20013;?#25968;月负增长的非标融资将有所改善,同时随着监管层对非标回表的支持,表内融资增速也将有所上升,下一阶段社融增速或将整体改善。


        宏观经济

        国内经济,需求依旧低迷。7月中上旬主要37城市地产销售同比下降8.8%,降幅比6月的-19%明?#20801;?#31364;,但其中三四线城市销量降幅仍高。7月前两周乘联会乘用车零售、批发增速分别为-12.9%、-14.3%,?#20801;?#27773;车销售依旧低迷。工业继续减速。7月中上旬6大集团发电耗煤同比增长11.3%,增速与6?#36335;?#22522;本持平,但7月中旬发电耗煤增速大幅降至3%。7月前两周全国高炉开工率比6月明显下降。均?#20801;?月工业在继续减速。

        国外经济,特?#21183;?#28857;评美联储。特?#21183;?#19978;周接受CNBC采访时说,他没有为美联储加息“激动?#20445;看?#32463;济走强联储就要再次加息。特?#21183;?#35780;价鲍威尔今年出任美联储主席,称他在联储委任了一个很优秀的人。但他认为联储加息可能干扰美国经济复苏,称担?#21215;?#24687;的时机可能不好,在日?#36153;?#34892;都保持货币宽松?#20445;?#21152;息可能会让美国处于“劣势”。鲍威尔重申渐进加息。上周鲍威尔出席美国?#25105;?#38498;金融委员会的听证,重申当前最佳途径就是保持渐进加息,很难预?#31995;?#21069;贸易讨论的结果,美国经济所面临的风险大致均衡,FOMC意识到加息太快或太慢的风险。

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